O mercado de obrigações tem um papel crucial na dinâmica dos mercados financeiros, servindo como um dos principais ativos nas carteiras de investimento. As obrigações são essenciais para financiar empresas e países, além de serem referências para a definição de custos de financiamento e taxas de rendibilidade. No entanto, a recente turbulência nas contas públicas tem gerado um impacto significativo neste mercado.
Tradicionalmente, o mercado de obrigações é considerado menos volátil, atraindo investidores que buscam segurança e rendimentos estáveis. Contudo, nos últimos meses, essa tranquilidade foi abalada, especialmente nos títulos de dívida soberana, onde episódios de stress se tornaram mais frequentes. Este cenário é preocupante para os investidores, mas não implica necessariamente rendimentos mais baixos.
Para compreender o que está a acontecer, é importante saber como funciona o mercado de obrigações. As cotações destes títulos variam inversamente às yields, ou seja, quando as yields descem, as cotações sobem e vice-versa. A yield representa a taxa de retorno que o investidor espera ao adquirir uma obrigação, sendo mais elevada em situações de maior risco percebido.
Quando um investidor compra uma obrigação no mercado primário e a mantém até à maturidade, o retorno é garantido. No entanto, ao adquirir uma obrigação já emitida no mercado secundário, o retorno torna-se incerto, pois depende das flutuações da cotação e da yield.
Os fatores que influenciam as cotações das obrigações soberanas incluem a política monetária, indicadores macroeconómicos e as finanças públicas. A evolução das yields tem estado sob pressão, especialmente após o aumento das taxas de juro pelos bancos centrais em resposta à inflação. Em 2024, a tendência começou a inverter-se, com uma recuperação nas cotações das obrigações, particularmente as de curto prazo.
Entretanto, a elevada dívida pública tem afastado investidores dos títulos de longo prazo. As preocupações com a inflação persistente e os défices orçamentais crescentes têm levado a uma maior exigência de rendibilidade. A situação é crítica em países como França, onde a instabilidade política tem dificultado a implementação de medidas de austeridade.
Os Estados Unidos também enfrentam desafios, com uma dívida federal recorde e um ambiente político que gera incertezas. A yield das obrigações a 30 anos atingiu máximos históricos, refletindo a necessidade de os investidores exigirem retornos mais altos.
Por outro lado, Portugal tem conseguido manter uma trajetória favorável nas suas contas públicas, com excedentes orçamentais e uma dívida abaixo de 100% do PIB. Esta situação tem contribuído para que as yields da dívida nacional se mantenham abaixo das de países como Espanha e França.
As previsões do FMI indicam que as contas públicas de várias economias desenvolvidas continuarão a deteriorar-se, com défices orçamentais superiores a 4% até 2030. Se esta tendência se acentuar, os investidores poderão exigir taxas de rendibilidade ainda mais elevadas para as obrigações de longo prazo, o que poderá resultar em impostos mais altos para os contribuintes.
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Fonte: Doutor Finanças
