Nos últimos anos, o mercado de fusões e aquisições (M&A) operou sob a suposição de uma estabilidade geopolítica, ignorando os riscos associados a conflitos armados. Contudo, esta premissa foi severamente abalada por eventos recentes, como a invasão da Ucrânia pela Rússia e a escalada de tensões no Médio Oriente. A guerra e as suas consequências tornaram-se um fator relevante nas decisões de investimento, levando a uma reavaliação das estratégias de M&A.
Os conflitos atuais reintroduziram no vocabulário das transações conceitos como risco soberano e segurança energética. A auditoria jurídica e financeira, que antes era suficiente, agora revela-se inadequada. Os investidores estão a incorporar análises de exposição geopolítica que vão além do habitual, focando-se na dependência de fornecedores em regiões de conflito e na vulnerabilidade a sanções.
As perturbações no comércio internacional, como o encerramento do Estreito de Ormuz, provocaram aumentos significativos nos preços do petróleo e uma redução no tráfego pelo Canal de Suez. Este ambiente de incerteza torna difícil para os investidores projetar resultados e garantir a sustentabilidade das margens. Por isso, mecanismos como earn-outs, onde parte do preço depende do desempenho futuro do negócio, estão a tornar-se comuns.
Além disso, as cláusulas de material adverse change, que permitem aos compradores desistir de uma operação em caso de deterioração significativa do negócio, agora incluem cenários de guerra e sanções. No entanto, muitas vezes estas cláusulas beneficiam mais os vendedores, deixando os compradores expostos em momentos críticos. O mercado de seguros de garantias contratuais também ganhou destaque, com exclusões para riscos soberanos a complicar ainda mais as negociações.
Num cenário competitivo, a certeza de execução de uma transação pode ser mais valiosa do que o preço oferecido. A combinação de controlo de investimento estrangeiro e riscos geopolíticos transformou a capacidade de concluir operações numa vantagem competitiva significativa. O M&A moderno opera, assim, num paradigma distinto, onde a análise de risco geopolítico é crucial.
Mesmo países como Portugal, historicamente vistos como periféricos, estão a repensar a sua posição em termos de autonomia estratégica, investindo em setores como o lítio e energias renováveis. Hoje, não basta ter financiamento; é necessário que este seja viável do ponto de vista geopolítico. As sanções podem ser impostas rapidamente, e as cadeias de valor podem ser desmanteladas em questão de semanas. O principal fator de sucesso nas fusões e aquisições pode, assim, estar diretamente relacionado com a geopolítica.
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Fonte: ECO
